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受尽天下苍生气　　养就心中一段春

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26/08/2007 19:45:41 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog

沪市股票三种情形将被实施盘中临时停牌

　　
　　为落实对股价异动和信息披露的联动监管快速反应机制，上海证券交易所近日制定《关于进一步加强股票交易异常波动及信息披露监管的通知》。这一通知已经中国证监会核准，将于9月1日颁布实施。

　　上证所有关负责人表示，自去年下半年开始，随着证券市场交投的不断活跃，以及个股股价的纷纷上扬，短线炒作、内幕交易、ST股炒作等现象呈现不断增长的态势。为了进一步遏制这些现象的发生，切实有效地防范市场风险，维护市场秩序，上证所根据《上海证券交易所交易规则》、《上海证券交易所股票上市规则》相关规定制定了上述《通知》。

　　《通知》主要涉及三条规则：第一，当日无价格涨跌幅限制股票的盘中交易价格，较当日开盘价上涨100%以上或下跌50%以上的，属于异常波动，上证所可对其实施盘中临时停牌。临时停牌时间不超过30分钟，复牌时间以交易所公告为准。据悉，该条规则主要是为了防范短线资金恶炒新股(或恢复上市股票)。其中比较有代表意义的是*ST长控，其恢复上市首日的最高价较当日开盘价的涨幅达到了491.9%。

　　第二，当日有涨跌幅限制的A股，连续2个交易日触及涨(跌)幅限制，如期间同一营业部净买入(净卖出)该股数量占当日总成交股数的比重达到30%以上，且上市公司未有重大事项公告的，属于异常波动,上证所可对其实施停牌，直至上市公司作出公告当日的上午10：30予以复牌。该条规则主要是为了防范部分投资者利用内幕消息参与市场个股的炒作。其中比较有代表意义的是杭萧钢构，在该股股价开始飙升的2月12日、13日两个交易日，长江证券杭州一营业部的净买入比重分别为33.74%和64.7%。

　　第三，ST股票、*ST股票和S股连续三个交易日触及涨(跌)幅限制的，属于异常波动，上证所可对其实施停牌，直至上市公司作出公告当日的上午10：30予以复牌。这项规则主要是为了针对今年上半年市场热炒ST股的现象。由于现有交易规则中对于ST股的信息披露是按照与相关指数的偏离度(±15%)来计算的，在上半年大盘连续上涨时，ST股常常出现连续涨停仍无法达到披露要求的情况；而S股自今年初日涨跌幅改为±5%之后，无法适用现有交易规则，从而出现部分S股股价连续多日涨跌停，但仍未达到信息披露要求。

　　与此同时，上证所也将继续采取多种措施，强化新形势下的市场监管工作，加大交易所及时制止违规交易行为的力度，切实防范市场风险。

来源：中新网

21/08/2007 9:32:37 | Agregar un comentario | Leer comentarios (1) | Vínculo permanente | Agregar al blog | 社会暸望

券商注销权证何以成为投机炒作题材

 

　　权证“末日轮”被暴炒的状况再次上演。上周，仅剩几个交易日就即将到期的招行认沽权证盘中出现了大幅波动，曾单日大涨242%，后又单日下跌了47.1％，连续的暴涨暴跌，让市场投机气氛浓郁。最终迫使上证所采取3次紧急停牌，并对涉嫌炒作的账户采取限制性措施。

　　招行认沽权证从设立伊始就始终是市场关注的焦点，多次因盘中的暴涨暴跌而成为新闻话题。但与以往不同的是，此次大幅上涨暴炒的直接动因却是与当前备受争议的权证创设制度有关。允许券商创设权证的初衷是通过增加权证的供给来抑制权证市场的过分投机，进而平抑交易价格。但遗憾的是，恰恰是由于多家创设招行权证的券商，日前宣布在二级市场回购注销创设的权证，才提供了招行权证被暴炒的契机。仅8月16日这一天，申万、东海证券等券商在一天注销的权证数量就达到了5亿份。

　　从权证的创设到注销，结合权证价格变化的整个过程，我们发现了一个让人担忧的市场规律：权证上市伊始，因暂无券商创设价格往往被连续暴炒；之后伴随着券商拥有了创设权利，随即开始肆无忌惮的天量创设，权证价格随之由顶峰一路盘跌；最后，当权证交易进入“末日轮”阶段，急于落袋为安的券商开始回购注销创设，使得权证供给减少，权证价格由此出现“末日疯狂”。从招行权证到钾肥权证的走势莫不如此。更为关键的是，券商最后时刻急于注销回购的举动，甚至成为了权证被市场炒作的题材，因为市场主力可以通过连续推高价格，逼空券商为维持暴利收入而被迫全力回购，进而让券商创设制度反而成为助推价格的动力。

　　由此可以看出，本应当发挥平抑价格波动职能的券商创设制度，在事实上反倒可能成为推动炒作的动因。这种南辕北辙的窘境，着实值得反思。事实上，由于现行的权证创设规定存在明显的制度漏洞，导致该制度异变为让券商无风险套利的温床，而平抑投机的功能反而被弱化。

　　A股市场权证的诞生与股权分置改革密切相关，是非流通股股东为获得流通权而支付给投资者的对价手段，其本身并非如成熟市场中的避险工具。这一权益的高低应该在上市公司股权分置改革的投票中确定，一旦经由股东大会确定就不应该为外力所侵犯。但遗憾的是，券商的权证创设制度让券商成为介于流通股股东与非流通股股东这两者之间的“第三者”，通过人为地、无限量地增加同一品种的权证供给，最终侵害流通股股东的股改对价权益。

　　事实表明，与流通股股东对价损失所对应的是券商的暴利。招行认沽权证初始的发行数量只有22.41亿份，但经过券商创设，流通规模曾经达到60亿份以上。如果按照创设平均价格3.5元，以8月14日收盘价0.146元计算，券商在此过程中合计获利约128亿元。没有限制的天量创设甚至让权证总量超出了招商银行可流通正股的总数，券商本身的的盈利特征决定了它们根本不可能成为毫无私利的公益角色。其创设权证的目的就是牟利，由此才会导致超过正股数量的超量创设。而券商创设的权证本可以等交易结束后自动注销，但是券商却因为权证价格已经跌到低谷，已经是无利可图，由此甚至没有耐心等待最后几天的交易，彻底放弃了平衡市场的道义责任，选择提前注销，最终引发了招行权证“末日轮”暴炒的恶性局面。

　　从现行的权证创设制度可以看出，在证券市场制度设计过程中，有关管理部门和券商等机构投资者，拥有着强势的话语权，而广大散户投资者则缺乏必要的利益表达途径。这就导致权证创设制度从出台伊始就背离了“三公原则”。伴随着创设问题的逐步暴露、恶化，尽管各界对其的抨击反对意见早已不绝于耳，但是相关的矫正、纠错的工作却迟迟不见出台，持续让市场演绎着“无风险暴利”、甚至是“助涨助跌”的罕见状况，着实令人遗憾。　

来源：中国证券网-上海证券报  

作者：马红漫
21/08/2007 9:25:29 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog | 社会暸望

《公司债券发行试点办法》8月14日颁布实施

　　
　　8月14日，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》（以下简称《试点办法》）。《试点办法》的出台，是贯彻落实年初全国金融工作会议关于“加快发展债券市场”工作部署的重要举措，标志着我国公司债券发行工作的正式启动，对于发展我国的债券市场、拓展企业融资渠道、丰富证券投资品种、完善金融市场体系、促进资本市场协调发展具有十分重要的意义。

　　此次正式出台的《试点办法》全文共六章三十二条，内容包括发行方式、发行条件、发行程序、债券持有人权益保护等方面的规定，体现了建立市场化导向的公司债券发行监管体制的指导思想，即放松行政管制，建立以发债主体的信用责任机制为核心的公司债券市场体系以及信用评级、信息披露、债券受托管理人等市场化的配套制度，充分发挥中介机构和投资机构识别风险、分散风险和化解风险的功能，更好地发挥市场机制在公司债券市场发展中的基础作用。

　　按照上述指导思想，《试点办法》一方面规定了一系列市场化的制度安排，如审核制度采用核准制；引进股票发行审核中已经比较成熟的发审委制度；实行保荐制度；建立信用评级管理制度等。另一方面还确立了若干市场化改革内容：如公司债券发行不强制要求提供担保；募集资金用途不再与固定资产投资项目挂钩，包括可以用于偿还银行贷款、改善财务结构等股东大会核准的用途；公司债券发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定；采用橱架发行制度，允许上市公司一次核准，分次发行等。

　　为了促进债券市场的健康发展、保护债券投资者利益，《试点办法》还特别强化了对债券持有人权益的保护：一是强化发行债券的信息披露，要求公司及时、完整、准确地披露债券募集说明书，持续披露有关信息；二是引进债券受托管理人制度，要求债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，并不得与债券持有人存在利益冲突；三是建立债券持有人会议制度，通过规定债券持有人会议的权利和会议召开程序等内容，让债券持有人会议真正发挥投资者自我保护作用；四是强化参与公司债券市场运行的中介机构如保荐机构、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所的责任，督促它们真正发挥市场中介的功能。

　　按照“先试点、后分步推进”的工作思路及有关通知的要求，公司债券发行试点将从上市公司入手。初期，试点公司范围仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。

　　为积极稳妥地推进公司债券市场的建设，积极防范市场风险，平稳启动公司债券试点工作，中国证监会及相关机构正加快推进相关配套工作：

　　一是制定关于资信评级机构的相关规定。中国证监会已于6月24日正式公布了《证券市场信用评级管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见，作为公司债券发行的配套法规，该办法不久将发布实施。此外，交易所、证券登记结算公司也将于近期发布公司债券的上市、登记配套规则。

　　二是建立和完善公司债券交易结算平台。上海、深圳证券交易所对债券交易系统作了进一步的完善；中国证券登记结算公司也对债券登记结算进行了相应的安排。

　　三是降低投资者的市场成本。为提高投资者参与证券交易所债券市场的积极性，中国证监会将协调有关部门、证券交易所和中国证券登记结算公司，进一步降低公司债券发行和上市的有关收费标准。
 
　　总之，加快债券市场的发展是一项长期的重要的任务。随着近年来我国企业改革和金融改革的不断推进，我国社会储蓄和外汇储备规模稳步增长，大量追求稳定回报的资金对固定收益类产品的需求日益旺盛，尤其是证券投资基金、保险资金、商业银行、养老基金等机构投资者对公司债券市场的需求日益迫切。与此同时，与发行股票和银行贷款相比较，一批质地优良、负债率低的公司更急需通过发行公司债券，开辟新的筹资渠道，调整资产负债结构，降低财务成本，完善企业信用定价，进一步增强其竞争力和持续发展能力，发展公司债市场正面临着有利形势和难得机遇。但同时也要看到，我国金融体系结构的不平衡，债券市场发展的相关制度还需进一步健全，公司债市场的市场环境仍待不断完善，公司债市场的发展仍受到一定程度的制约。只要我们积极稳妥搞好公司债券发行试点工作，不断总结经验，完善相关制度安排，我国债券市场必将迎来新的发展时期。
 
来源：证监会网站  
 
21/08/2007 9:21:38 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog | 社会暸望

浅议“厂网分开、竞价上网”新机制的必要性

 

摘　要　电力工业经过20年的发展历程,已开始从“卖方市场”转向“买方市场”。为适应社会主义市场经济体制的需求,抓住机遇,深化改革,只有建立起“厂网分开,竞价上网,调度公开”的新机制,才能在竞争中求得生存,走上良性发展的道路。

关键词　电力工业　厂网分开　竞价上网　必要性

　　电力是工业的先行,是重要的能源工业,是衡量国家现代化水平的标志,是实现国民经济现代化和人民物质文化生活水平的物质基础。经济越发达,社会对电力的要求和依赖就越大。因此,电力工业是关系国计民生的基础产业。建国以来,在党和政府的高度重视下,全国以及四川省的电力工业得到了长足的发展。一方面,装机容量不断扩大,到1997年底,全国装机总容量为25423.82万kW,为1949年185万kW的137.4倍;发电量11342.04亿kW.h,为1949年43亿kW.h的264倍。四川全省装机容量为1110.74万kW,为1949年4.57万kW的243倍;发电量491.97亿kW.h,为1949年1.47亿kW.h的335倍。电力工业的发展为保持国民经济的持续增长和国家综合实力的增强发挥了重要作用;另一方面,电力工业的发展速度仍低于国民经济发展的速度,远远不能适应工农业生产和人民生活对电的需求,缺电和电力供应不稳定,仍然是制约国民经济发展的薄弱环节。
　　按照社会主义市场经济体制的要求,加快电力市场的改革步伐,建立与社会主义市场经济相适应的电力竞争市场新机制的任务,就不可避免地向我们提了出来。
　　要建立电力竞争市场,必须重点解决好两个因素:第一是资金,第二是电价。
　　在计划经济条件下,电力工业一直实行高度集中的计划管理体制,电力资源配置主要是由行政领导通过计划手段来实现。建设投资长期靠国家拨款,电价由物价部门核定,形成了收支两条线、独家办电的管理体制,因而投入严重不足,出现了全国范围缺电的严重局面,电力供需矛盾紧张。从四川来看,通过划定用电负荷等级,采取拉闸限电来维持电网质量也是迫不得已的手段。
　　改革开放以后,电力工业认真贯彻“政企分开,省为实体,联合电网,统一调度,集资办电”的有关改革方针和1996年实行的《电力法》,鼓励和调动了多家办电的积极性,拓宽了资金筹措渠道,加大了电力建设的投资力度。就四川而言,1997年底,全省并入电网的地方电厂(网)达1284座,机组2046台,装机容量348.53万kW,全年上网累计电量61.03亿kW.h。初步形成了“电厂大家办,电网统一管”的新格局,为缓解四川省的缺电局面起到了积极作用。
　　集资办电既为电力工业的发展注入了生机和活力,也引入了竞争机制。这是因为电网呈现出新的运行特征:
　　(1)国家宏观调控政策,产业结构重新组合调整,使社会对电力需求出现了暂缓性慢增长或低水平的暂时满足,电力生产从长期以来“皇帝女儿不愁嫁”的卖方市场转为买方市场。
　　(2)独立电厂的迅速发展,为了保证投资者的利益,满足建设电厂投资回报和还贷能力,上网电价不断攀比上升,有的比国家拨款修建的电厂上网电价高出数倍,造成上网电价极不合理。
　　(3)电力负荷的增长速度与电量增长速度比继续增大,峰谷差进一步增加。1997年,四川电网最大峰谷差达340.8万kW,平均峰谷差为251万kW,用电负荷率明显下降,电网调度更加困难。
　　(4)电网结构薄弱,供电网络特别是大城市配电网络越来越难以满足负荷要求,新建电厂送出工程投资少,制约了电网的合理布局。电网经济运行和电力销售受到严重影响。
　　(5)大小电网交叉,重复建设现象严重存在;一般地方电厂容量小,调节能力弱;小水电基本为径流电站,有水多发,无水停机。
　　(6)四川全网中水电比重较大,枯水期保证出力低,造成枯水期缺电力、丰水期大量弃水,火电调峰任务越来越重。
　　(7)二滩电站的大容量机组并网后,其电量分配比例及消化尚未完全解决,外购电量大幅上升,挤占了本已不大的电量空间。
　　在严重缺电的情况下,资金是电力发展中的决定性因素。只要有钱就能修电站,只要有电就不愁送不出去。由于满足了用户对用电的要求,也就掩盖了用户对廉价电力的要求,用电是第一位的,电价是第二位的。但在电力供应相对满足需求时,电力工业的任务就是要为全社会提供优质可靠的廉价电能。电力供应对优质可靠和廉价这两个方面,我们都要去努力追求。如果电价仍然不断上涨,就会超过社会和用户对电价的承受能力,引起社会的不满。
　　从上述电网运行特征不难看出,过去缺电靠投资,现在效益靠机制。如果不建立新的电力生产管理机制,不仅电价压不下来,而且不合理竞争,将会带来电力工业无序发展,造成资金和资源的巨大浪费。
　　如果说中央出台的“集资办电”政策形成了电力投资多元化的新格局,初步解决了电力发展资金和电力生产规模,那么,提高电力生产经济效益的根本出路又是什么呢?那就是国家电力公司高严总经理在电力工业第二步改革的基本框架中提出的“厂网分开,竞价上网,公开调度”,要加快培育独立发电公司的步伐,使之成为发电市场的竞争主体,在发电环节上让市场规律发挥作用,制定适应电力工业特点的市场规则,调度办法,实现现代化的报价、计量和结算方式。
　　“厂网分开,竞价上网”也是国际上在电力工业改革中惯用的成功模式。采取“厂网分开,竞价上网,”起码应遵循以下几个原则:
　　(1)平等原则。
　　要使每一个电厂公开竞争,首先必须“厂网分开”。由于在计划体制下建成的电厂有着不同的投资主体和主管部门,在进入电力市场以后,电厂彼此之间就处于同等地位,成为自主经营,自负盈亏,自我发展,自我约束的法人实体和竞争主体,任何电厂与电网之间的关系只能是买卖电的关系。只有这样,才能真正实现“同网、同质、同价”的商业化经营,否则将难以摆脱用行政手段管理经济的不公平,也不可能进行真正的公平竞争,获取用户所需要的低电价。
　　(2)效益原则。
　　就是要在效益优先的原则下实行“竞争上网”,电价低的多发,电价高的少发或不发,电网从低电价开始吸纳收购电力。这样,就自然形成了低电价电力担负基荷,高电价电力担负峰荷,达到最高负荷后不再收购。电力竞价上网,迫使电力企业加强内部管理,采取一切措施降低成本,抑制电价的不断上升,有利于加强电网负荷预测,由过去的“以发定供”转为“以供定发”。
　　(3)能力原则。
　　随着电网容量的不断增加和用户对电网质量要求的不断提高,峰谷差也随之增大。为保证电网安全稳定运行,必须有较强调节能力的电厂承担系统主力调频调峰任务,充分发挥其作用,才能使调度对电网电能质量实施有效控制。在上网电价相同的情况下,也应优先安排调节能力强和可靠性高的电源负荷,较弱的作为其补充,从而扶持和鼓励投资者多建虽然一次性投资较大、但对整个电网经济效益作用明显的、有调节能力的电厂。这也符合“优先发展具有调节能力的水电,鼓励流域滚动开发,控制径流式水电……”的四川电力发展战略方针。通过电力市场达到电力资源的合理配置,控制能耗高,出力低,可靠性差的小水电、小火电的盲目建设和重复建设。
　　国务院和电力部一系列改革措施已经为电力工业改革奠定了良好的基础,四川电力要实行两个根本性转变,强化市场意识,竞争意识,效益意识,质量意识和长远发展意识,更广泛地利用国内、国际两个资本市场,把多渠道集资办电不断向纵深推进。“厂网分开,竞价上网”既是一项复杂的系统工程,又是深化电力体制改革的必然结果。我们应该满怀信心地成为建立这种新机制的推动者,为开创电力工业发展的新局面作出应有的贡献。

作者简介
丁瑞卿　男　龚嘴水力发电总厂工会主席　高级工程师

21/08/2007 9:16:21 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog | 读书笔记

国有银行将获得数百亿美元注资

 

据报道，作为中国首家即将商业化运作的政策性银行，中国国家开发银行(CDB)将得到200亿美元注资。按照国务院总理温家宝在全国金融工作会议上所提出的要求：“按照分类指导、“一行一策”的原则，推进政策性银行改革。首先推进国家开发银行改革，全面推行商业化运作，主要从事中长期业务。”截至今年6月，国开行不良贷款率仅为0.68%。 

另一家接受注资的金融机构是农业银行。中央汇金公司已经计划向中国农业银行注资400亿美元，从而启动农行的股改。早在年初，温总理就提出要求：“稳步有序地推进中国农业银行股份制改革，强化为“三农”服务的市场定位和责任，实行整体改制，充分利用在县域的资金、网络和专业等方面的优势，更好地为“三农”和县域经济服务。”如果获得注资，这意味着中国最后一家大型国有商业银行的股份制改革将进入实质性操作阶段。据知情人士分析，汇金计划的注资将会用于补充农行的资本金，使其资本充足率达到8%的最低监管要求。不良资产的处置则可能采取类似工行的模式，由财政部和央行分担损失。

而最近即将进行重组的光大银行宣布，该行财务重组方案已经获得政府批准。而有市场上媒介猜测，汇金将注资200亿元人民币给光大银行，补充其所需的资本金。

消息人士称，注资农行等机构的资金将来自国家外汇投资公司。财政部将发行15500亿元特别国债，为外汇投资公司筹集2000亿美元的资本金，其中的650亿美元会用于从央行购买汇金公司，使其成为投资公司的全资子公司。据专家称，这是自2004年中央汇金公司以600亿美元的外汇储备注资相继启动了中行、建行和工行的股份制改造以来，中国的第二轮银行业改革的开始。

13/08/2007 11:47:52 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog | 社会暸望

物价上涨的十大原因

 

家统计局今日公布，7月份CPI已达到5.6%。但据国务院发展研究中心经济形势分析课题组今日在《人民日报》发表的文章称，总的看来，当前中国消费物价上涨是结构性的。而从目前社会总的供求状况看，并不存在商品价格普遍持续上涨的条件。据专家分析，有以下10个理由，使我们对于我国的此轮物价上涨不敢轻视。

首先，世界经济将继续强劲增长，加大了全球通胀压力。鉴于今年上半年全球经济的良好增长势头，国际货币基金组织(IMF)7月25日将今、明两年世界经济增长预测从今年４月的4.9％上调到5.2％，美国在第二季度已经重拾增势；日本经济复苏形势良好，有望进入正常的增长轨道；欧元区经济上半年明显好于预期；新兴市场和发展中国家经济继续快速增长，其中中国、印度和俄罗斯的增速尤为突出。在全球经济持续强劲增长的情况下，供应限制因素增强，通胀风险增大。

其次，我国经济仍将高位运行。从2003年开始，我国经济进入新一轮的景气周期，驱动经济增长的内生动力非常强劲，今年上半年GDP增速达11.5％，创近12年来的同期新高，投资、消费、出口三大需求全面升温，预计今后几年我国都将保持较高的增长速度。较高的经济增长速度将刺激社会总需求上升，推动物价上涨。

第三，城乡居民收入出现了少有的快速增长态势。今年上半年，全国城镇在岗职工平均工资同比增长18.5％；另外，有调查显示，上半年农民人均现金收入2111元，扣除价格因素，实际增长13.3％，增速比去年同期提高1.4个百分点。其中，农民的工资性收入和出售农产品收入增长较快，分别同比增长19.3％和17.3％，这表明由“民工荒”引发的工资上涨已从沿海地区蔓延到全国各地。劳动工资水平上升再加上社会保障体系覆盖面的扩大，一方面将直接抬高企业成本和产品成本，诱发成本推动型通胀；另一方面，将提高城乡居民的消费能力，导致需求推动型通胀。

第四，以股市、房地产为代表的资产价格持续上涨。今年上半年，全国70个大中城市房屋销售价格平均同比上涨5.95％。房价虽不直接计入CPI，但房价持续上涨将通过房租、水暖费、装修材料等项目传导到CPI之中。沪深股指经过一个多月的调整后，在经济快速增长、人民币中长期升值预期、上市公司业绩大幅上升等多重因素的推动下，继续震荡盘升，屡创新高，目前已站上4700点的高位，市场成交量也有所放大。

第五，固定资产投资高位反弹的压力较大。今年上半年，我国全社会固定资产投资54168亿元，同比增长25.9％，增速比上年同期回落3.9个百分点。虽然同比增幅有所下降，但仍保持在较高的增长平台上，而且投资反弹的趋势比较明显，其中，6月份城镇固定资产投资同比增长28.5％，增速较1－5月份提高2.4个百分点。受房价大幅上涨的刺激，房地产投资增速明显加快，上半年房地产投资同比增长28.5％，比去年同期提高4.3个百分点。因此，在利率偏低、货币信贷投放过多、企业盈利大幅增长、经济增长主要依靠投资推动等基本因素没有根本性改观之前，投资反弹的压力较大。

第六，消费增长势头明显回升。上半年，我国实现社会消费品零售总额42044亿元，同比增长15.4％，增速比上年同期加快2.1个百分点，增幅为1997年以来的新高。根据历史数据，固定资产投资资金中的40％左右将逐步转化为消费资金，近几年高速增长的投资资金必然释放出巨大的消费能力，而强劲的出口也会提高企业的效益和就业岗位，另外政府对农业和农村的扶持政策在很大程度上提高了农民的实际收入水平，这些因素累积起来将共同促进消费增长。

第七，食品价格上涨有蔓延之势。受国际粮食库存下降、国际价格传导等因素的影响，近期国内粮价有可能继续保持小幅上涨趋势。而粮食又是食品生产链的源头，能在较大程度上决定食品价格的走向。一方面，前期大幅上涨的猪肉、鸡蛋等继续保持上升势头，国家发改委、农业部、商务部三部委会商后认为猪价偏高和猪肉供应偏紧的局面，还将持续相当长的一个时期；另一方面，由于成本上升，近期方便面、乳制品、快餐等都在纷纷涨价，呈现蔓延之势。

第八，市场流动性充裕，货币信贷投放过多。物价上涨终究可以归结于货币现象。由于经常项目顺差和资本项目顺差居高不下，导致经由外汇占款被动投放的基础货币持续多增。6月末M2同比增长17.06％，增幅比5月末高0.32个百分点，也超出年初确定的目标增速1.06个百分点。同时，信贷投放也有较大增幅，上半年新增贷款2.54万亿元，创历史同期纪录。充裕的资金终将会形成购买力，促进物价水平上扬。

第九、国际原油价格飙升和主要有色金属价格在高位波动，给我国带来较大的价格上涨压力。今年以来国际原油价格震荡盘升，但我国一直对成品油价格实行严格管制，目前国内成品油与国际油价倒挂，国际油价大幅上涨的因素没有在我国CPI中充分反映出来。据悉，国内三大石油巨头已几次上书要求成品油涨价，如果油价得到相应的调整，我国CPI会受到直接影响，并成为通胀的主要压力之一。

第十、资源价格和服务价格改革的全面推进，会推动相关产品价格上涨，从而直接或间接地促使未来价格总水平上升。为了限制“两高一资”行业的发展，今后国家将加快税制改革进程，并陆续开征燃油税、排污费、污水处理费等，以鼓励资源的合理开发和利用。而且，资源价格对服务价格有明显的传导性，服务价格的涨幅中有一半左右来自资源价格的传导，因此，资源价格的上调，必然会带动服务价格的整体上升，使公共交通等服务价格的潜在上涨压力得到释放。

13/08/2007 10:56:30 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog | 社会暸望

国务院批复东北振兴规划要求:依托优势打造四基地

　　
　 国务院日前正式批复《东北地区振兴规划》， 批复中明确指出，努力将东北地区建设成为综合经济发展水平较高的重要经　济增长区域，具有国际竞争力的装备制造业基地，国家新型原材料和能源保障基地，国家重要的商品粮和农牧业生产基地，国家重要的技术研发与创新基地，国家生态安全的重要保障区，实现东北地区经济社会又好又快发展。
 
　　规划的范围包括：辽宁省、吉林省、黑龙江省和内蒙古自治区的呼伦贝尔市、兴安盟、通辽市、赤峰市和锡林郭勒盟(蒙东地区)。土地面积145万平方公里，总人口1.2亿。 国务院批复指出，进一步完善区域协作交流机制，推进《规划》顺利实施。要突破行政区划的界限，促进资源合理配置和生产要素的合理流动。按照平等互利、加强合作、资源优化、共同发展的原则，加强东北地区与其他省(区、市)的联系和协作，着力推进东北地区经济和市场一体化，形成区域合作、互动、多赢的协调机制。
　　
　　继珠三角、长三角、京津冀之后，将东北打造为中国经济发展的第四极，已成为东北学术界的共识，此次国务院正式批复东北地区振兴规划，将为东北实现这一目标注入强大的推动力。东北经济区具有综合工业体系、科教优势及人力资源、基础设施、农产品资源、优良的生态环境和对东北亚开放的区位优势。但是，从区域经济的角度考虑，东北地区在发展中存在的条块分割、产业结构趋同、生态环境保护缺乏有效协调等问题进一步显现。一是铁路、公路、水利、生态等基础设施建设和重点产业发展，缺乏统筹规划，难以协调发展；二是东北三省资源日渐减少，而蒙东地区矿产资源富集，东北三省和内蒙古东部地区迫切要求进行统筹规划，实现优势互补、共同发展。东北地区振兴规划的出台，恰好可以解决上述问题，结合实际情况，明确各省的发展任务，促进区域经济协调发展。可以预见，规划的批复和实施，可以充分利用东北地区比较优势和条件以及较好的产业基础，以存量资源带动增量发展，增强整体竞争力，东北经济区完全可能成为中国第四大经济区。
 
08/08/2007 15:26:20 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog | 社会暸望

国泰君安策略报告

三大因素影响下半年股市

   

　　国泰君安认为，我国出口增幅与币值水平没有表现出明确的反向关系是由于贸易项下混入了大量外汇热钱，未来人民币升值步伐将有所加快。通过对资本存量和劳动力供给的细致测算，以及对于财富效应的量化评估，国泰君安预测，核心物价水平并无明显的上行压力。尽管由于原油和粮食的供求平衡极其脆弱，名义物价水平依然有较大的上行风险，但这不致构成趋势性的影响。

 

　　对于2007年下半年中国股市，国泰君安认为主要受到三个因素的影响：政策、业绩增长和流动性的供需状况，这些因素对市场的综合影响应该是整固或整固上涨。报告预测2007年上市公司业绩增长40％至45％，2008年增长25％至30％，但是业绩增长的可变性会因为国家政策调控的增加而增大。下半年，一个影响市场的重要因素是管理层是否采取用泡沫来消灭泡沫的政策力度，如果高市盈率大量发行新股，这不仅不能降低市场估值，反而会提升市场估值。

 

　　对于未来股票市场的投资重点，国泰君安认为应该沿着政策、流动性、重估和业绩这三条线索寻找。在流动性仍然持续重估中国优质资产的背景下，选择中期因为资源或生产率限制难以提高供给的资产更容易持续重估，这些资源包括土地、商业地产等，而生产率限制则存在于传统行业与高端服务；在下半年估值并不便宜的情况下，公司行为将进一步主导股价的变化，这些行为包括并购重组、资产注入、股权激励、投资收益等；从政策行为寻找投资主题来看，成渝板块和节能环保也是下半年不能忽略的投资机会。

07/08/2007 12:28:14 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog | 社会暸望

海通证券中期投资报告

下半年股市仍将维持升势 有3大投资机会
 

　　海通证券高级分析师李明亮认为，下半年经济增长动力仍然强劲，上市公司效益有望保持较好的增长态势，动态市盈率增速有望降低，两税合并将从实际上降低上市公司的税负，提高其税后净利，有利于改善其估值预期。2008年奥运会将增强境内外投资者的信心。人民币持续升值，将推动股市进一步发展。市场流动性充裕，机构投资者迅速发展，为股票市场繁荣提供巨大的动力。基础性制度建设将进一步加快，为股市走好提供良好的制度环境。 
   

　　另外，对于国家下半年的宏观调控政策，海通证券认为，组合拳可能继续推出，并且下半年宏观调控手段将以市场为主，行政手段为辅。可以预期央行仍会实施偏紧的货币政策；政府将调整部分产品的出口退税和出口关税政策；完善扩大进口的支持政策；引导资金投向急需发展的薄弱环节；适时出台燃油税，研究开征环境税；一系列调控高能耗行业措施将出台；调整住房供应结果，加快廉租住房制度建设；服务类价格和资源性产品降格将加速推进；改变地方政府官员的考核标准，减少地方政府的投资冲动。 
   

　　海通证券还表示下半年的投资机会将集中在三大主题，即资产价格上升带来的投资机会，风电、太阳能等新能源投资热潮中的机会以及并购整合的机会。行业投资的思路则应该是选择在全球竞争力快速提升的行业，例如电力设备制造业，工程机械行业；选择与人民币升值概念相关的行业；选择资产价值重估想象空间最大的行业，例如房地产业；选择“中国特色+消费升级”股。另外，大市值行业和2008年将继续维持景气周期，或2008年将进入景气周期的行业值得重点关注。 

 
07/08/2007 12:16:39 | Agregar un comentario | Vínculo permanente | Agregar al blog | 社会暸望
 

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